第二百六十四章 第一次收购 (第2/3页)

单一点九亿元，在手意向订单四点六亿元，潜在客户储备超过三十家。和去年相比，今年一季度销售回款同比增长超过百分之一百五十。”

    今年到现在才四月，签约订单没有明说，其实就是成立至今所有订单。其中有五千万是源智下的，剩下的一点四亿里，能走到交付的不知道有多少，回款的又有多少；至于意向订单，更是连个影子都没有。

    “随着国内大模型企业对国产算力需求提升，硅明今年就会进入业绩释放期，预计出货量会有一个大的跃升。”

    先不说行业趋势判断对不对，这是典型的把行业趋势和厂商趋势混在一起。如果提升的需求都被头部厂商吃掉了，硅明的处境恐怕会更加艰难。

    王显讲了十多分钟，从国产替代讲到大模型浪潮，讲到政策窗口，又讲到L100的性能优势，最后终于讲到估值。

    陆明洲安静地听着，连表情都没变过。

    “上一轮硅明估值二十亿，我们这次考虑到市场环境，也愿意做出让步。我们几个基金合计持有百分之五十三点六，可以按十八亿估值转让。”

    王显说到这里，看向陆明洲。

    “陆总，十八亿估值，已经是非常有诚意的价格了。”

    听到这话，陆明洲脸上露出了笑容。

    都是千年的狐狸，你跟我玩什么聊斋啊。

    我撮合过的企业融资和并购至少也有上百起，做过的材料，里面的包装手法比这个不知道高明到哪里去了。

    这种财务手段，骗骗外行得了，就别拿出来在我面前显眼了吧？

    陆明洲拿出手边的材料翻了起来。

    “王总，我问个问题。你刚才说已经签约订单一点九亿元，可我这里调查到的，去年L100全年出货量是九百多张，刚才幻灯片上说的收入是一点二七亿元，可以确认一下吗？”

    他这话问的是王显，眼睛看向的却是硅明的CFO。

    CFO看了一眼薛兆恒，又看了一眼王显，才开口说话：“对，是一点二七亿元。”

    “其中的回款是多少？”

    CFO没说话。王显插话道：“回款率达到了百分之八十以上。芯片行业账期比较长，尤其是我们的客户主要是国企，客户内部流程会慢一点。”

    陆明洲没有接这个话题，而是追问道：“今年一季度的确认收入是五千三百万？”

    这次，硅明的CFO点了点头。

    去年全年一亿三千万不到，今年一个季度就有五千多万，看起来增长还不错。但别忘了，其中源智一次就采购了五千万；除此之外，硅明三个月只卖出了三十张显卡。

    这算个什么同比增长百分之一百五啊。

    “王总，我觉得我们应该换一种定价逻辑。”陆明洲转过来对王显说道，“上一轮的估值并无意义，我们可以按照公司现有的资产和现金等价物，给它一个合适的估值。”

    王显的笑容僵在了脸上。

    这个陆总不按套路出牌啊。

    “陆总，和源智一样，硅明是一家科技公司，资产定价法不适用于我们这个行业。”

    陆明洲的上半身向桌子凑近了一些。

    “王总，我相信你不会用自己的信誉开玩笑，提供的数字都是真实的。”陆明洲说，“我们就以这些数字为基础来计算。”

    然后他让王显倒回了刚才那张关于销售数据的幻灯片。

    陆明洲当然看出来这些数字包装过，可能调整了收入计入的时间，或者坏账没有冲销。但无论他们怎么包装，都犯了一个致命的错误。

    或者说，他们只做了给“其他潜在购买者”的包装，却没有针对源智进行调整。

    “今年一季度五千三百万的收入，其中源智采购了五百张L100，是五千万。”

    这话一出口，王显的脸色已经维持不住了。

    确实，这个数字别人未必知道，但源智一定知道啊。

    “也就是说，剔除源智自己的订单以后，硅明今年一季度外部市场化销售收入，大概只有三百万。”

    “三个月，三百万呐。”

    对于一家上一轮估值二十亿的AI芯片公司来说，这意味着什么？

    王显勉强回应道：“陆总，不能这么看。源智也是客户，而且是大模型行业里最有代表性的客户。源智采购本身就证明了L100的产品价值。”

    陆明洲没有理会他的垂死挣扎：“我是做审计出身的。我做审计的时候，如果一家公司的最大客户占了总收入的百分之五十以上，就是重大经营独立性缺陷。现在源智的订单占了不止百分之五十吧？”

    “如果没有源智的这笔订单，或者说，就算有了源智的这笔订单，硅明的Runway还有多久？”

    所谓Runway（现金流跑道），就是按照公司当前的现金储备和每月烧钱速度，测算还能撑多久。

    正常来说，一家公司的Runway要保持在十二个月以上才算健康，因为这意味着公司还有试错和掉转方向的空间；六个月就是警戒线，管理层需要融资求生；三个月，公司就已经进入了慢性死亡。

    硅明的现金储备，陆明洲没有明确数字，这些要到尽职调查阶段才能看到。但他用自己的模型测算，大概不到四个月。

    这家企业已经在生死线上了。

    硅明的CEO薛兆恒全程面无表情，似乎在想什么别的事情，并不完全关注这场关乎公司所有权的谈判。

    王显沉默了好一会儿，才艰难地开口：“陆总，去年全年一点二七亿收入，总不是假的吧？”

    “当然，我相信这个收入是真实的。”陆明洲身体微微

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